Amazon może zarobić na debiucie Anthropic więcej niż fundusze VC
By Paweł Lisowski
Spis treści
Debiut giełdowy Anthropic może przynieść miliardowe zyski funduszom venture capital, ale największym finansowym beneficjentem może okazać się Amazon. Nie chodzi tylko o wzrost wartości udziałów. Firma Jeffa Bezosa finansuje Anthropic, a jednocześnie dostarcza mu znaczną część infrastruktury obliczeniowej przez AWS.
Skala tej inwestycji jest nietypowa. W formularzu S-1 złożonym w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd Anthropic podał, że 30 czerwca 2026 r. miał 6,2 mld dolarów zadłużenia. Całość stanowiły zamienne noty wyemitowane na rzecz Amazon Web Services. To instrumenty dłużne, które mogą zostać zamienione na akcje przy debiucie lub innym zdarzeniu płynnościowym.
Noty Amazona urosły do 97,9 mld dolarów
Wzrost wyceny Anthropic sprawił, że noty stały się dla Amazona znacznie cenniejsze niż w chwili ich emisji. W swoim raporcie kwartalnym Amazon wycenił je na 97,9 mld dolarów na koniec czerwca. Jednocześnie spółka wykazała około 92,5 mld dolarów w niegłosujących akcjach uprzywilejowanych Anthropic.
To nie oznacza, że Amazon otrzymał już prawie 100 mld dolarów w gotówce. Jest to wartość godziwa papierów, a nie zrealizowany zysk. W księgach Anthropic zmiana wartości not i innych instrumentów wygenerowała w pierwszej połowie 2026 r. 72,4 mld dolarów kosztu. Była to korekta bezgotówkowa: pieniądze nie wypłynęły z firmy, ale wzrosła wycena jej zobowiązań wobec inwestorów.
Ograniczenie udziału nie kończy historii
S-1 wskazuje, że noty Amazona mogą zamienić się nawet w około 1,84 mld akcji. Obowiązuje jednak limit, który zasadniczo ogranicza udział Amazona do 12% częściowo rozwodnionej liczby akcji, chyba że firma z niego zrezygnuje. Niewymienione noty pozostaną w obrocie i będą mogły konwertować w kolejnych kwartałach, nadal z uwzględnieniem limitu.
Dzięki temu rzeczywisty wpływ IPO na Amazona zależy nie tylko od ceny akcji w dniu debiutu. Znaczenie będą miały także warunki konwersji, rozwodnienie udziałów przez nowe akcje oraz ewentualne ograniczenia sprzedaży po ofercie. Dlatego kwoty z dokumentów należy czytać jako potencjalną wartość aktywów, a nie gwarantowany wynik inwestycji.
AWS zarobi również na działalności Anthropic
Amazon ma jeszcze drugie źródło korzyści. Anthropic zobowiązał się wydać co najmniej 110 mld dolarów na AWS w ciągu 10 lat. Oznacza to, że Amazon może korzystać zarówno ze wzrostu wartości strategicznego udziału w twórcy Claude, jak i z przychodów ze sprzedaży mocy obliczeniowej potrzebnej do trenowania i obsługi modeli AI.
Podobny mechanizm działa w przypadku Google, który również posiada udziały w Anthropic i zawarł z firmą wieloletnie umowy chmurowe. Z perspektywy rynku AI pokazuje to ważną zależność: najwięksi dostawcy infrastruktury mogą zarabiać na rozwoju konkurencyjnych modeli niezależnie od tego, który z nich ostatecznie zdobędzie największą część rynku.
IPO nie przesądzi więc samo w sobie o sukcesie Anthropic ani o końcowej stopie zwrotu Amazona. Dokumenty pokazują jednak, że relacja między twórcą Claude a jego kluczowym dostawcą chmury jest jednocześnie inwestycją, umową handlową i zakładem na dalszy wzrost zapotrzebowania na obliczenia AI.
Źródła
Autor Artykułu
Paweł Lisowski
Paweł Lisowski - pasjonat technologii, komputerów i internetu. Od wielu lat śledzi rozwój sprzętu i oprogramowania, testuje nowe rozwiązania i dzieli się wiedzą z czytelnikami. Zafascynowany wpływem technologii na codzienne życie, tworzy praktyczne poradniki i inspiruje do świadomego korzystania z cyfrowego świata.