CoreWeave finansuje ekspansję AI pieniędzmi klientów i krótszymi umowami
Spis treści
CoreWeave znalazł sposób na dalszą rozbudowę infrastruktury AI bez sięgania po niezabezpieczony dług na obecnych, wysokich rentownościach. Dostawca mocy obliczeniowej chce w większym stopniu korzystać z przedpłat klientów, finansowania opartego na konkretnych kontraktach oraz krótszych umów, które pozwalają sprzedawać ograniczoną przepustowość drożej.
Skala potrzeb jest ogromna. W trzecim kwartale 2026 r. CoreWeave wypracował 3,661 mld dolarów przychodu, o 168 proc. więcej niż rok wcześniej, ale zakończył kwartał stratą netto w wysokości 709 mln dolarów. Same odsetki kosztowały spółkę 846 mln dolarów. Jednocześnie jej backlog przychodów sięgnął około 132,5 mld dolarów, przy czym firma zastrzega, że realizacja tej wartości zależy między innymi od dostarczenia infrastruktury i dostępności usług.
Najważniejszym źródłem gotówki mają być zaliczki i depozyty klientów. CoreWeave oczekuje około 9 mld dolarów takich wpłat w ciągu trzech miesięcy, w tym ponad 3 mld dolarów związanych z nowymi kontraktami na już zbudowaną moc. W tym drugim przypadku spółka może monetyzować istniejące serwery bez natychmiastowego dokładania pieniędzy na sprzęt.
To odwrócenie klasycznej kolejności inwestycji: najpierw klient finansuje część przedsięwzięcia, a dostawca może szybciej uruchomić usługę. Ceną jest jednak zobowiązanie do świadczenia jej po ustalonej stawce. Jeśli popyt na obliczenia AI będzie nadal rósł, późniejsza sprzedaż tej samej mocy po wyższych cenach może okazać się niemożliwa.
Drugim elementem układanki są krótsze kontrakty. CoreWeave podał, że w wybranych, krótkoterminowych okazjach sprzedaje moc za ponad 40 mln dolarów rocznie za megawat, podczas gdy nowe projekty zabezpieczone umowami na cztery lub pięć lat są wyceniane na 20–25 mln dolarów za megawat rocznie. Zarząd informuje też o podwyżkach cen: około 25 proc. w lipcu i kolejnych 10 proc. później w kwartale.
Takie umowy są atrakcyjne cenowo, ale trudniejsze do wykorzystania jako zabezpieczenie długu. Kredytodawcy wolą dłuższe kontrakty, bo przewidywalne wpływy ułatwiają spłatę finansowania. CoreWeave próbuje ten problem obejść za pomocą uruchamianej transzami pożyczki DDTL 5.5 o wartości 2,6 mld dolarów. Obiekt zamknięty w sierpniu ma około pięcioletni termin zapadalności, podczas gdy bazowe kontrakty klientów trwają średnio około trzech lat.
Wyniki pokazują więc dwa oblicza boomu na infrastrukturę AI. Z jednej strony przychody rosną skokowo, zakontraktowana moc przekroczyła 4,6 GW, a spółka podniosła prognozę przychodów na 2026 r. do 13–13,3 mld dolarów. Z drugiej strony planowane nakłady inwestycyjne wynoszą 37–39 mld dolarów, a prognozowane odsetki za sam czwarty kwartał mają sięgnąć 1,05–1,15 mld dolarów. Model działa tylko wtedy, gdy popyt, ceny i dostęp do finansowania pozostaną wystarczająco mocne.
Źródła
Autor Artykułu
Piotr Tchórz
Redaktor naczelny PC Arena. Łączy doświadczenie redakcyjne z zainteresowaniem komputerami, nowymi technologiami i sztuczną inteligencją. Pisze o tym, co zmienia się w świecie PC - od sprzętu i oprogramowania po praktyczne zastosowania AI.